“已经崩盘了”！Labubu黄牛价腰斩

炙手可热的Labubu大补货，黄牛(huángniú)价要跌了！

6月18日下午，泡泡(pàopào)玛特官方商城(shāngchéng)小程序多次弹出了相关商品的补货通知。晚间(wǎnjiān)，许多消费者(xiāofèizhě)在社交平台表示抢到了一直断货的Labubu3.0系列。部分消费者还表示，感觉此次补货的数量和次数比往期的都多。

网友发帖称抢(qiǎng)到labubu，图：社交媒体

据澎湃新闻报道，一位泡泡玛特内部知情人士表示，近期Labubu在全球收获(shōuhuò)了超高热度，也注意到了不少影响消费者购物(gòuwù)体验的不良行为，因此进行了发售环节的优化，正式开启线上预售，让(ràng)更多(duō)人能够买到。

此前有知情人士表示，暴涨的(de)(de)需求让(ràng)玛特内部感受到巨大的压力，泡泡玛特从春节开始就紧急找工人复工，扩充产能，但市场需求远超供应链的反应速度。上述人士说：“对品牌来说，是甜蜜的烦恼吧，把缝纫机都踩冒烟(màoyān)了也跟不上需求。”

据某潮玩二手交易软件的数据(shùjù)，Labubu3.0盲盒价格普遍下跌(xiàdiē)约50%，整盒（含6个盲盒）回收价从(jiàcóng)补货前的1500—2800元大幅跌至650—800元，部分隐藏款(kuǎn)如“本我”价格从4607元跌至2851元，跌幅超38%。

在黄牛群中，Labubu3.0系列价格也(yě)下探，大家普遍出价在650元至800元收一端（6个盲盒），也有卖家出价1200元出自己(zìjǐ)手中抢来的预售，但无人响应(xiǎngyìng)，群内有人接话说：“已经崩盘(bēngpán)了，700元至800元可收。”市场呈现恐慌性抛售。

对此，不少网友评论称：“看到黄牛(huángniú)亏本，比我赚钱还开心。”

labubu 3.0黄牛回收价格(jiàgé)回落，图：澎湃新闻

泡泡玛特是茅台，还是又(yòu)一个郁金香？

当以(dāngyǐ)开云集团为代表的(de)老牌奢侈品估值缩水，白酒股萎靡不振，泡泡玛特却以两年翻10倍(bèi)的速度成长着(zhe)。6月12日，泡泡玛特股价冲击历史新高，动态市盈率已超过104倍，远高于贵州茅台目前的20倍估值。

如此热度下，一些基金经理选择“抛弃”茅台、转战泡泡(pàopào)玛特，例如景顺长城基金农冰立(nóngbīnglì)、南方基金史博、汇添富基金胡昕炜等。截至2025年一季度末，公募市场(shìchǎng)共有207只基金投资(tóuzī)泡泡玛特，相比一年前增加171只。

本周泡泡(pàopào)玛特（09992.HK）开始调整，6月(yuè)19日再次跌超5%。

跌宕起伏的股价表现，实际上是资本(zīběn)市场对泡泡玛特复杂感情(gǎnqíng)的投射。

百亿私募仁桥资产就在月度观点中直言，“泡泡、老铺、蜜雪已成为了新(xīn)消费或者‘悦己消费’的代表，近一年来股价涨幅巨大，应该是表现最好的子行业(hángyè)。当前阶段，我们相信新消费整体是过热的，股价存在明显的泡沫(pàomò)。其实任何泡沫的产生(chǎnshēng)都源于无可置疑的合理性。”

该机构指出，在一众消费品(xiāofèipǐn)普遍疲弱的当下，这些公司的逆势增长(zēngzhǎng)会显得弥足珍贵，自然会得到资金的青睐，而随着基本面和股价的相互验证，趋势的力量开始显现，并最终(zuìzhōng)走向泡沫化。

粤开证券(zhèngquàn)研报则认为(rènwéi)，尽管泡泡玛特凭借优质的IP、强大的品牌影响力和不断拓展的市场份额，具备一定的价值支撑，但过高的估值仍可能(kěnéng)使其面临回调风险。

至少目前来看，机构的判断是一致的——即使泡泡玛特不是(búshì)泡泡，也已经处在泡沫破裂的边缘。对于(duìyú)投资者而言，最好是静观其变。

在(zài)外部市场(shìchǎng)，泡泡玛特的问题更加棘手——造假高仿产品和黄牛炒作已经蔚然成风，因而脱粉的消费者比比皆是。

因为并无较高技术壁垒，泡泡玛特高仿产品造假成本很低，目前(mùqián)市场上的“高版”产品不但在外形上与原版没有太大差异，甚至还带有同款防伪(fángwěi)标识，让人难分真假。有厂商透露(tòulù)，一个(yígè)“高版”Labubu的仿造品成本仅需十元。

在二手平台上(shàng)，就有不少商家在商品(shāngpǐn)描述中暗示自家工厂(gōngchǎng)就是泡泡玛特的代工厂，以此吸引消费者下单。而另一边，正版Labubu依旧一娃难求。

围绕泡泡玛特生出的二级市场，劣币驱逐良币现象越演愈烈，加速消耗着粉丝们的热情(rèqíng)与信任。泡泡玛特作为一个新产业的开创者和造势者，走出(zǒuchū)的每一步都需要(xūyào)自己去探索。

Labubu黄牛价“崩盘”，你有(yǒu)什么看法？

来(lái) 源 | 21财经客户端综合自21世纪经济报道（刘婧汐）、澎湃新闻(xīnwén)